分紅除息問(wèn)題 關(guān)于股票分紅和除息具體問(wèn)題
下面有詳盡的分析：
公司的分紅政策與股票價(jià)格的關(guān)系
公司的分紅政策所涉及的是對(duì)公司的收益如何分配的問(wèn)題，所以分紅政策也可以叫做分配政策。每年公司的經(jīng)營(yíng)都有對(duì)股東有個(gè)交代，即今年的贏利分紅還是不分紅，若是分紅如何分。按照法律和公司制度，應(yīng)該是董事會(huì)提出預(yù)案，交股東大會(huì)討論表決。對(duì)公司的分紅政策，股東各有相同和不同的預(yù)期和利益，理想的公司分紅政策應(yīng)該是公司經(jīng)營(yíng)者和大小股東之間利益妥協(xié)，短期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益兼顧的結(jié)果。無(wú)論采取什么樣分紅政策，股東們有一個(gè)目標(biāo)是一致的，即股票能夠增值，價(jià)格能夠持續(xù)上漲，否則就是撿了芝麻丟了西瓜，看跌的股東就會(huì)以腳投票。但問(wèn)題是分紅政策對(duì)股票價(jià)值有影響嗎？若是有，什么政策有正面效應(yīng)，什么政策有負(fù)面效應(yīng)？對(duì)這些疑問(wèn)理論上是有爭(zhēng)論的，實(shí)際操作中也各有不同情況。 一、理論上的爭(zhēng)論 公司分紅有兩種形式，一種是送現(xiàn)金，一種是送股票。前者因?yàn)樗偷恼娼饘?shí)銀，公司的資產(chǎn)要減少，后者是拿股票替換現(xiàn)金，現(xiàn)金留下來(lái)，公司的凈資產(chǎn)沒(méi)有變化，只是股票數(shù)量增加。因?yàn)楣蓶|的錢以股票方式留在公司，所以股票紅利是股東的再投資。含有分紅權(quán)的股票叫含權(quán)股，股權(quán)登記日后的交易要做除權(quán)處理，按分紅比例降價(jià)。不分紅當(dāng)然一切照舊，而分紅股東雖然得到現(xiàn)金和紅股，但手中所持的股票價(jià)格也相應(yīng)地降了一塊，所以從表面上看，不分紅與分現(xiàn)金或股票實(shí)在是半斤八兩，股票的真實(shí)價(jià)值和價(jià)格沒(méi)有什么變化。美國(guó)學(xué)者默頓.米勒（MertonMiller,曾因投資組合理論的貢獻(xiàn)獲98年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng))就持這種“股利無(wú)關(guān)論”(DividendIrrelevance)。為了證明他的觀點(diǎn)，他假設(shè)：（1）個(gè)人和公司都沒(méi)有所得稅；（2）沒(méi)有發(fā)行和交易成本；（3）分紅政策對(duì)股東權(quán)益的成本沒(méi)有影響；（4）公司的分紅政策與投資方向和資金使用計(jì)劃沒(méi)有任何關(guān)系；（5）股東和公司經(jīng)理有對(duì)稱的信息（SymmetricInformation），對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展有相同的預(yù)期。基于以上假設(shè)，他認(rèn)為公司的分紅政策對(duì)公司的股票價(jià)格沒(méi)有影響，股票的投資價(jià)值是由公司的基本贏利能力和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)決定。前者是指公司所有資源的賺錢能力，后者是指公司股票的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β，簡(jiǎn)單地說(shuō)，若是公司贏利和股票價(jià)格波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β值就高，反之就低。基本贏利能力和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)決定了餡餅的大小，而分紅政策講的是如何瓜分現(xiàn)有收益這個(gè)餡餅，與餡餅的大小無(wú)關(guān)，也就是說(shuō)分不分，如何分，餡餅還是那么大，不會(huì)因此而增大或減小。 另一種截然相反的觀點(diǎn)認(rèn)為并不是所有的投資者只盯著股票價(jià)格，對(duì)公司分紅漠不關(guān)心，投資者有不同的預(yù)期和利益要求，這必然會(huì)影響到他們對(duì)股票價(jià)值的估價(jià)，事實(shí)上公司的分紅政策確實(shí)會(huì)影響到股票價(jià)格。比如投資者會(huì)認(rèn)為投資股票獲得現(xiàn)金收益是天經(jīng)地義的，拿到手里的現(xiàn)金要比留在公司風(fēng)險(xiǎn)小，因?yàn)楣疚磥?lái)的贏利不穩(wěn)定，有風(fēng)險(xiǎn)，投資者的感覺(jué)是“眾鳥在林不如一鳥在手”。所以每年都有現(xiàn)金紅利，或現(xiàn)金分紅比例較高的公司股票必然有較高的投資價(jià)值，價(jià)格也會(huì)隨之上漲。 還有一種觀點(diǎn)是從稅賦的角度來(lái)考慮，因?yàn)楝F(xiàn)金分紅要納稅，中國(guó)該稅率為20%，若是公司有一億發(fā)行在外的股票，十股送一元的話，要1000萬(wàn)，稅就要交200萬(wàn)，而送紅股則沒(méi)有這項(xiàng)額外支出。所以少分現(xiàn)金，或什么都不分，或只送紅股是明智的選擇。 筆者的看法，從理論上講，默頓.米勒的“股利無(wú)關(guān)論”總的價(jià)值取向是對(duì)的，分配不會(huì)使股票增值。但是問(wèn)題在于他的五項(xiàng)假設(shè)條件均不真實(shí)，稅賦、發(fā)行和交易成本都是逃不掉的，股東的構(gòu)成不同，有不同信息來(lái)源、價(jià)值判斷和利益要求，股東與公司經(jīng)理，不同的股東之間的信息是不對(duì)稱的，公司經(jīng)營(yíng)者比股東更清楚公司的底細(xì)，控股的大股東也比一般的中小股東更容易操控和獲得內(nèi)幕信息。因此不同分紅政策肯定會(huì)對(duì)股東權(quán)益的成本、公司投資計(jì)劃產(chǎn)生不同的影響，股票的帳面價(jià)值在總量（公司+股東個(gè)人）上看雖然沒(méi)有變化，但投資者對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的估價(jià)出現(xiàn)了變化，也就是說(shuō)投資者的預(yù)期因不同的分紅政策而改變，贊成的就買進(jìn)搶權(quán)，成為新股東，不贊成就賣出逃權(quán)，從而造成股票價(jià)格的波動(dòng)。 如果我們?cè)趯?shí)踐中堅(jiān)持默頓.米勒的“股利無(wú)關(guān)論”，正確的選擇就是不分配。事實(shí)上滬深兩市上市公司選擇不分紅的公司越來(lái)越多，有些公司近年來(lái)一直不分紅，股價(jià)每年都有漲幅。這些現(xiàn)象大致可以作為默頓.米勒的“股利無(wú)關(guān)論”的佐證。不過(guò)相反的情況也是存在的，每年都堅(jiān)持給股東以紅利回報(bào)的公司也贏得不少的擁護(hù)者。 應(yīng)該說(shuō)投資者偏好現(xiàn)金股息收益甚于資本收益（價(jià)差收益）是一種客觀存在的現(xiàn)象，但決非普遍現(xiàn)象。除非投資者面臨不可推遲的現(xiàn)金支出，如個(gè)人必須到期償付的住房貸款，退休基金必須定期支付的退休金等等，否則投資者拿到?jīng)]有任何收益的現(xiàn)金還是要選擇投資方向再投資。如果認(rèn)為原來(lái)的公司每年都有現(xiàn)金分紅，因此有投資價(jià)值，莫不如再增持該公司的股票。由此看來(lái)，這種即期現(xiàn)金偏好理論是一種“在手之鳥悖論”（Bird-in-the-HandFallacy），即期收益與長(zhǎng)遠(yuǎn)收益其實(shí)沒(méi)有什么差別，只要公司不會(huì)因現(xiàn)金短缺而倒閉，贏利能保持持續(xù)增長(zhǎng)，投資者并不在意現(xiàn)在能否拿到現(xiàn)金。中國(guó)與此意類似的故事來(lái)自“朝三暮四”這句成語(yǔ)，其原意是有一個(gè)耍猴的人原來(lái)的分配制度是每天早上給猴四顆棗，晚上三顆。他覺(jué)得這樣做沒(méi)有激勵(lì)作用，宣布改為早上三顆，晚上視表現(xiàn)賞四顆作為獎(jiǎng)金。此舉遭到猴的強(qiáng)烈反對(duì)，“朝三暮四”在人看來(lái)是一樣的，但猴的感覺(jué)是利益受到損害，因?yàn)楝F(xiàn)在早餐比原來(lái)少了一顆棗！而且晚上那四顆能否吃到變得有風(fēng)險(xiǎn)了，于是躺倒罷工，主人無(wú)奈只好改回舊制，改革以失敗告終。在筆者看來(lái)，“股利無(wú)關(guān)論”和“在手之鳥論”最大的區(qū)別是假設(shè)投資者有不同的性格，對(duì)現(xiàn)在未來(lái)有不同的預(yù)期和判斷，前者是理想主義、貪得無(wú)厭，可以用畫餅充饑，泡沫概念糊弄的人，后者是現(xiàn)實(shí)主義、只相信眼前利益，不被增長(zhǎng)的泡沫所迷惑的猴。 稅賦對(duì)分紅政策是有影響的，但并非是主要因素。每年都有許多公司實(shí)行現(xiàn)金分紅，分到股東手里的是已扣稅的股息，吃虧是明擺的，所以這樣做肯定有其他更重要的考慮。 二、兩個(gè)重要的制約因素 理論上三種不同觀點(diǎn)的爭(zhēng)論并沒(méi)有解決我們對(duì)公司分紅政策的疑問(wèn)，這或許是因?yàn)槊總€(gè)公司都面臨不同的情況，所以并不存在普遍適用的所謂最佳分紅政策，但是理論上的爭(zhēng)論卻提出了兩個(gè)重要問(wèn)題，應(yīng)該引起我們的關(guān)注：一是信息的不對(duì)稱，信息的內(nèi)涵和發(fā)出的信號(hào)，以及對(duì)信息內(nèi)涵、信號(hào)的不同理解；二是股東的構(gòu)成及其影響力。 理論上講，如果公司提高了紅利的派發(fā)率，股票的含金量也會(huì)隨之提高，股票價(jià)格理應(yīng)上漲。但實(shí)際上現(xiàn)行的股票價(jià)格也許已經(jīng)完成了和包含了對(duì)紅利權(quán)的估價(jià)，這是由于信息不對(duì)稱現(xiàn)象的存在，一般投資者不會(huì)先于市場(chǎng)得到信息。先于市場(chǎng)得到信息的莊家和憑直覺(jué)介入的投資者對(duì)有分紅概念股票的追捧往往是醉翁之意不在酒，默頓.米勒認(rèn)為與其說(shuō)投資者重視分紅，莫如說(shuō)投資者更為關(guān)注分紅政策信息里所包含的內(nèi)涵和信號(hào)。在他看來(lái)，若是公司經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司未來(lái)的贏利前景看好，認(rèn)為贏利會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，就會(huì)提高紅利派發(fā)率，否則就會(huì)不分或少分。對(duì)贏利預(yù)期預(yù)先反應(yīng)最快是股價(jià)，最大限度的增長(zhǎng)空間在股價(jià)，微不足道的分紅只不過(guò)是一個(gè)概念和信號(hào)。因此清楚內(nèi)情的公司經(jīng)營(yíng)者制訂的分紅政策反映了他們對(duì)公司未來(lái)的預(yù)期和信心，對(duì)不知內(nèi)情的股東來(lái)說(shuō)披露的則是一種可以解讀的信號(hào)。 公司的股東往往是由不同的利益集團(tuán)和個(gè)人構(gòu)成，對(duì)公司的分紅政策當(dāng)然會(huì)有不同的要求。例如保險(xiǎn)基金偏好現(xiàn)金紅利，中小股東可能喜歡多送紅股，大股東有更為復(fù)雜的小算盤，股東當(dāng)然希望能有對(duì)自己最有利的分紅方案，誰(shuí)控制的票數(shù)多誰(shuí)就能通過(guò)對(duì)自己有利的方案，因此對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利，對(duì)全體股東有利只是旗號(hào)而已，按照公司制度，實(shí)際上是誰(shuí)有力誰(shuí)就有理。我國(guó)上市公司的股東構(gòu)成是奇特的，有國(guó)有股、法人股和社會(huì)公眾股，前兩者處于絕對(duì)控制地位，大股東和內(nèi)部人士操控現(xiàn)象司空見慣，對(duì)我國(guó)上市公司分紅政策的影響應(yīng)該說(shuō)是決定性的。由于股票有上市流通和不流通的巨大差別，這樣就人為地造成了股東之間利益的沖突。站在國(guó)有股和法人股的立場(chǎng)上看，由于紅股的收益不能通過(guò)上市交易獲得，股價(jià)的漲跌也就沒(méi)有多大的利害關(guān)系，所以更傾向于獲得現(xiàn)金紅利甚至不分紅。1998年銀河科技的國(guó)有股股東否決了公司10送3股的預(yù)案，改之以10派2元現(xiàn)金就是這種利益沖突的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)。送紅股的方案能獲得國(guó)有股和法人股投票通過(guò)，其背景并非是資本預(yù)期收益的推動(dòng)，而是另有其他考慮。盡管這些考慮迂回曲折了一點(diǎn)，但目的是明確的，一是如何將原來(lái)的投資和收益變現(xiàn)，二是如何能更多地圈錢。 信息不對(duì)稱和信號(hào)，股東構(gòu)成及其影響使我們對(duì)分紅政策的認(rèn)識(shí)更進(jìn)了一步，同時(shí)也架起了理論通往現(xiàn)實(shí)的橋梁和觀察公司分紅政策的多元視角，運(yùn)用這些觀點(diǎn)我們可以透過(guò)對(duì)公司可選擇的分紅方式的分析看一看公司分紅政策的實(shí)際效果。 三、在不分紅現(xiàn)象的背后 近幾年，越來(lái)越多的有贏利可分的公司選擇了不分紅的政策，所以不分紅不是沒(méi)有錢，而是不想分。其中原因有兩個(gè)：第一，從實(shí)際效果看，分紅對(duì)公司和股東好處并不明顯，現(xiàn)金分紅股東實(shí)在是拿了一點(diǎn)蠅頭小利，公司的發(fā)展卻受到影響，股票紅利送少了股東覺(jué)得不過(guò)癮，多送，一次送個(gè)夠，經(jīng)營(yíng)者覺(jué)得盤子大了，經(jīng)營(yíng)壓力也大，所以沒(méi)有把握最好維持現(xiàn)狀。從股價(jià)與分紅政策的相關(guān)性來(lái)看，送現(xiàn)金基本不受歡迎，市場(chǎng)反應(yīng)平平，大劑量送紅股股價(jià)才會(huì)有較大幅度上漲，但一毛不拔，什么都不送，股價(jià)卻仍舊十分堅(jiān)挺。這些現(xiàn)象說(shuō)明分紅與否的確與股價(jià)沒(méi)有什么關(guān)系，公司的不分紅政策與默頓.米勒的“股利無(wú)關(guān)論”不謀而合；第二，單向解讀不分紅這一信息，其內(nèi)涵和信號(hào)是不清晰的，也就是說(shuō)它沒(méi)有透露出公司經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司贏利前景的看法，我們可以說(shuō)經(jīng)營(yíng)者將利潤(rùn)留存下來(lái)，是因?yàn)樗麄儗?duì)未來(lái)有信心，要加大投資力度，也可以說(shuō)不分紅是因?yàn)楣居蓄^寸短缺等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然我們可以結(jié)合中期報(bào)告和年度報(bào)告的說(shuō)明來(lái)解讀。但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，有一個(gè)內(nèi)涵和信號(hào)是明白無(wú)誤的，就是公司盤子沒(méi)變，又累計(jì)了一年的滾存利潤(rùn)，這就大大提高了公司將來(lái)大劑量送股的潛力。用預(yù)期理論的道理來(lái)講，越是未來(lái)前景不清晰的公司，其變化潛力就越大，也就是說(shuō)，投資者對(duì)這項(xiàng)信息做的是反向解讀和加法。因此我們可以看到，公司雖然不分紅，股價(jià)卻波動(dòng)不大。 有些持傳統(tǒng)投資價(jià)值觀念的學(xué)者和投資者會(huì)說(shuō)，成熟的股市和上市公司應(yīng)該是以普遍派發(fā)現(xiàn)金紅利為標(biāo)志，長(zhǎng)期來(lái)看，從來(lái)不分紅或很少分紅的公司沒(méi)有多大的投資價(jià)值。首先，頑固堅(jiān)持不分紅的鐵公雞公司是不道德的，有沒(méi)有贏利可分是能力問(wèn)題，有贏利而故意不分是態(tài)度和道德問(wèn)題。其次，長(zhǎng)期不分紅的公司不是被特殊的利益集團(tuán)和大股東所把持，就是在經(jīng)營(yíng)上根本沒(méi)有前途，因此不會(huì)贏得長(zhǎng)線投資者的擁護(hù)。股市不相信道德的眼淚，這些持傳統(tǒng)投資價(jià)值觀念的學(xué)者和投資者的觀點(diǎn)是否站得住腳，還是讓我們看一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。 表1是上市兩年以上，從未送股派現(xiàn)的10只股票。分紅和股價(jià)變動(dòng)計(jì)算期為每只股票上市日到2000年6月30日，贏利和股本計(jì)算期為上市日至1999年末。通過(guò)對(duì)該表的分析，我們大致可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：（1）10只股票的總體情況確實(shí)與傳統(tǒng)投資觀念的判斷相符，業(yè)績(jī)從上市之后全部是大幅度滑坡，這種趨勢(shì)也反映在公司的分紅政策上，贏利越來(lái)越少甚至虧損，當(dāng)然無(wú)力分紅。（2）這些公司的股本擴(kuò)張是靠配股，既股東持續(xù)的輸血。我們可以說(shuō)這是業(yè)績(jī)不良造成的，但當(dāng)時(shí)在上市之初看上去都是相當(dāng)不錯(cuò)的，經(jīng)營(yíng)者在業(yè)績(jī)尚好的時(shí)候配股圈錢積極，分紅卻為何一毛不拔？我們有理由推斷他們當(dāng)初就不大看好公司的經(jīng)營(yíng)前景！換句話說(shuō)，分紅不積極，不僅僅是思想有問(wèn)題。（3）這些公司的股價(jià)表現(xiàn)要讓傳統(tǒng)投資理論大跌眼鏡了，與業(yè)績(jī)大幅度滑坡相對(duì)應(yīng)的是股價(jià)的增長(zhǎng)，這種現(xiàn)象是股市所司空見慣的，本文不想做過(guò)多的探討。這里只是指出，股價(jià)上漲有短線因素的作用，這些股票的表現(xiàn)的確可以證明股市的另一番道理，既股價(jià)與分紅，甚至與業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)，但比較而言，從長(zhǎng)線表現(xiàn)看，尤其是對(duì)比大幅度送派的公司股價(jià)（見表2、表3），這些股票的漲幅實(shí)在是小巫見大巫。 表1十大不分紅股票 股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 上市日期 股價(jià)漲跌 股本增長(zhǎng) 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)0411 ST凱地 1996-7-16 201.09% 22.33% -580.46% 0613 ST東海A 1997-1-28 -37.02% 51.71% -226.19% 0669 中訊科技 1996-12-10 19.14% 28.48% 149.23% 0691 寰島實(shí)業(yè) 1997-2-28 15.58% 188.15% -6.38% 0788 合成制藥 1997-6-16 -9.71% 48.08% -196.09% 600065 大慶聯(lián)誼 1997-5-23 -45.40% 45.45% -93.72%600083 PT紅光 1997-6-6 -62.09% 43.75% -459.70% 600097 ST恒泰 1997-6-19 -6.81% 43.52% -265.12% 600113 浙江東日 1997-10-21 23.23% 51.28% -39.91% 600115 東方航空 1997-11-5 -26.88% 62.23% -34.76% 平均 3.1年 7.11% 58.50% -175.31% 四、現(xiàn)金紅利輕飄飄 現(xiàn)金紅利為何輕飄飄，因?yàn)楹锰幉淮螅撞∩醵唷Ｃ銖?qiáng)能舉出的好處大致有兩點(diǎn)：一是迎合了部分股東的愿望和利益，二是減少股東凈資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)者的壓力。而現(xiàn)金紅利的弊病卻是顯而易見的：首先，現(xiàn)金紅利派發(fā)率相對(duì)于股價(jià)波動(dòng)實(shí)在是不夠塞牙縫，比如10送10元應(yīng)該是個(gè)相當(dāng)驚人的大紅包，但這可是一年的收益，而對(duì)于50元的股價(jià)來(lái)說(shuō)，只是2%的漲幅，這種漲幅一天之內(nèi)就可以完成，在牛市中2%的收益根本不值一提。其次，前面提到，除非有些特殊情況，實(shí)際上偏好現(xiàn)金的股票投資者幾乎等于零。如果當(dāng)真偏好現(xiàn)金的話不如去買國(guó)債或基金，國(guó)債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，收益又高于銀行利息，證券投資基金按政策規(guī)定須拿出年收益的90%分現(xiàn)金。而股票因?yàn)楣居览m(xù)經(jīng)營(yíng)，能否每年都有現(xiàn)金紅利可分是不確定的。第三，默頓.米勒認(rèn)為公司增加紅利派發(fā)是經(jīng)營(yíng)者對(duì)未來(lái)有信心的表現(xiàn)，但筆者認(rèn)為這里應(yīng)把現(xiàn)金紅利和股票紅利區(qū)別開來(lái)。西方投資理論有一種說(shuō)法，就是當(dāng)企業(yè)沒(méi)有什么盈利的項(xiàng)目可做時(shí)，不妨還錢于民，減小經(jīng)營(yíng)壓力。實(shí)際上經(jīng)營(yíng)者制訂派發(fā)現(xiàn)金政策時(shí)確實(shí)有這個(gè)考慮，這樣做也確實(shí)有這個(gè)實(shí)際效果。那么我們就可以根據(jù)信息內(nèi)涵和信號(hào)原理推測(cè)，如果某個(gè)公司送現(xiàn)金，就表明該公司發(fā)展停滯，經(jīng)營(yíng)萎縮，經(jīng)營(yíng)者對(duì)前途缺乏信心。第四，是有額外的納稅支出。公司如果確有送現(xiàn)金取悅股東的愿望，不是沒(méi)有其他替代的辦法，比如股票回購(gòu)，既能達(dá)到送錢的目的，又能避稅，何樂(lè)而不為呢？ 前面曾提到過(guò)，公司采取現(xiàn)金分紅的方式既有面上的原因，內(nèi)幕里也許別有隱情。面上的和內(nèi)幕的原因如大股東的壓力、國(guó)際慣例的束縛、公司經(jīng)營(yíng)者不同的觀念和風(fēng)格、公司所處的行業(yè)已進(jìn)入成熟期等等。B股的早期股東多是國(guó)外的各類基金，講求現(xiàn)金投資回報(bào)，公司不得不遵循國(guó)際慣例來(lái)滿足此類股東的要求，而A股的股東看不上那一點(diǎn)蠅頭小利，于是就出現(xiàn)了B股派現(xiàn)金紅利，A股派紅股的怪現(xiàn)象。公司進(jìn)入成熟期的特征有兩個(gè)：一是所從事的行業(yè)難以找到贏利的投資項(xiàng)目，手頭有大量現(xiàn)金沒(méi)有出路，二是大比例派送現(xiàn)金紅利。這兩個(gè)特征是公司經(jīng)營(yíng)性衰退的表象和信號(hào)。 表2以累計(jì)派現(xiàn)金額超過(guò)10元/10股，累計(jì)送股低于10股/10股為標(biāo)準(zhǔn)選擇了10只股票，剔除了原來(lái)也在前10名之列的深發(fā)展、四川長(zhǎng)虹、深中集、粵電力等幾只既有大量派現(xiàn)，也有大比例紅股的股票，目的是突出那些在現(xiàn)金紅利上有所側(cè)重的股票。其他計(jì)算條件與表1相同。 表2 十大現(xiàn)金分紅股票 股票 股票簡(jiǎn)稱 累計(jì) 累計(jì) 上市 股價(jià) 股本 盈利 代碼 送股 派現(xiàn) 時(shí)間 漲跌 增長(zhǎng) 增長(zhǎng) 600854 春蘭股份 8 43.2 1994 507.64% 155.26% 22.46% 0016 深康佳A 9 31 1992 661.01% 294.11% 449.21% 0418 小天鵝A 2 16.35 1997 68.06% 20.00% -20.34% 600690 青島海爾 7 15.5 1993 369.51% 112.94% 222.24% 600684 珠江實(shí)業(yè) 5 14.8 1993 18.61% 107.66% -80.86600814 杭州解百 8 13.7 1994 109.15% 171.34% -62.18% 600682 南京新百 5 13.5 1993 165.40% 93.35% -1.57% 600642 申能股份 0 12.8 1993 41.41% -32.03% 10.19% 600826 蘭生股份 6 12.6 1994 100.52% 98.00% 13.81% 0529 粵美雅A 10 12.5 1993 5.52% 298.99% -318.35% 平均 6 18.595 6.4年 204.68% 104.82% 23.46% 為什么這些公司偏重于派現(xiàn)金呢？首先，我們看到家電類的股票有4只，占40%，商業(yè)類有兩只，占20%。這兩類都是成長(zhǎng)性不高，但卻直接面對(duì)消費(fèi)者，有大量的現(xiàn)金流量和存量的行業(yè)；其次，公司的規(guī)模盤子已經(jīng)相當(dāng)大，主營(yíng)業(yè)務(wù)上幾無(wú)拓展空間，反映在盤子上也差不多達(dá)到了最大的規(guī)模，公司經(jīng)營(yíng)者看到了這種前景，但沒(méi)有將資金胡亂投向其他領(lǐng)域，搞多元化經(jīng)營(yíng)，而是加強(qiáng)研究開發(fā)投入，多余資金選擇了現(xiàn)金分紅，暫時(shí)還利于股東的政策，這個(gè)政策應(yīng)該說(shuō)是明智的，也印證了信息內(nèi)涵和信號(hào)理論對(duì)這種現(xiàn)象的推斷。 最后的疑問(wèn)是，派現(xiàn)金的分紅政策能持續(xù)下去嗎？1999年的數(shù)據(jù)顯示，這10家除了深康佳和青島海爾保持高增長(zhǎng)外，其他股票都不同程度地出現(xiàn)了衰退的跡象。另外，在2000年中期分配中均無(wú)貢獻(xiàn)。 五、股票紅利多多益善 送紅股在過(guò)去是一種紙上概念或叫紙上操作（PaperWork），如今進(jìn)入數(shù)字信息時(shí)代則叫數(shù)字概念，在公司來(lái)講只不過(guò)倒個(gè)帳戶，在證交所和登記公司的中央電腦里做個(gè)加法，增加數(shù)字而已。送紅股固然不會(huì)增加股票的內(nèi)在價(jià)值，但是對(duì)股東來(lái)說(shuō)是有意義，有價(jià)值的。首先，收到紅股，將收益作為本金留存公司是一種再投資行為。作為股票的職業(yè)或長(zhǎng)線投資者，以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)看，賺的不是錢，而是股票。只要公司經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)線看好，股票多多益善。其次，從市場(chǎng)評(píng)價(jià)來(lái)看，送股題材相當(dāng)吸引人，但送股之后若能實(shí)現(xiàn)每股盈利的同步增長(zhǎng)甚至更快增長(zhǎng)就越發(fā)理想了。根據(jù)信息內(nèi)涵和信號(hào)理論，大劑量送股可以說(shuō)是一個(gè)信號(hào)，它起碼表明了公司對(duì)盈利增長(zhǎng)的信心，因?yàn)榇髣┝克凸珊竺抗墒找姹幌♂專瑸榱颂钛a(bǔ)每股盈利的缺口，公司就須加倍努力。第三，大幅度除權(quán)后，股價(jià)相對(duì)便宜，交易也較以前活躍，容易激起投資者的填權(quán)預(yù)期。投資者對(duì)股票紅利的偏好與公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益是一致的，同時(shí)也向公司經(jīng)營(yíng)提出了更高的要求，具體地說(shuō)就是對(duì)公司股本擴(kuò)張能力的追求。第四，送股還有避稅，沒(méi)有交易成本等優(yōu)點(diǎn)。 公司經(jīng)營(yíng)者一般情況下并不情愿分紅，既不愿意送現(xiàn)金，也不愿意送紅股。但是為什么有些公司選擇了送紅股呢？除了一些外部壓力外，最直接的原因和動(dòng)力還是為了更多地圈股東的錢。例如，某一小盤股要配股，承銷商會(huì)出主意說(shuō)，先送紅股將盤子做大，然后配股，這樣配股價(jià)不致大高，還可以多圈錢。所以中國(guó)的上市公司如果大劑量送股的話，接下來(lái)可能就是大劑量的配股。 縱橫國(guó)際（原南通機(jī)床，ST通機(jī)，600862）的資產(chǎn)重組和以后的送股、增發(fā)是筆者曾接觸過(guò)的一個(gè)案例。該股從98年的7元多起步一直漲到99年的36元，漲幅500%。其中原因是江蘇國(guó)際技術(shù)進(jìn)出口公司的入主以及而后可以預(yù)期到的資產(chǎn)重組、業(yè)績(jī)提升、送紅股等利好。當(dāng)時(shí)公司的重組方和投資項(xiàng)目需資金4億多，計(jì)劃先送后配股或增發(fā)。但公司決策層有幾個(gè)疑慮：第一，是否需要送紅股？要送的話送多少合適？因?yàn)椴凰驼諛涌梢耘涔苫蛟霭l(fā)，如果照原計(jì)劃10送10，送過(guò)之后，再加上配股或增發(fā)，流通盤子大增，以后日子不好過(guò)，股票有可能成為一只死股。第二，是配股還是增發(fā)？?jī)r(jià)格多少合適？第三，除權(quán)之后盤子誰(shuí)來(lái)接？有些莊家對(duì)填權(quán)不感興趣，除權(quán)后可能要出貨。筆者的意見是：這些問(wèn)題要綜合起來(lái)看。首先，送肯定要送，而且還要10送10，現(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)是騎虎難下，莊家的目標(biāo)是10送10，投資者也是沖著這個(gè)目標(biāo)來(lái)的。無(wú)論是配股還是增發(fā)，股價(jià)都不能過(guò)高，你總不能弄出20元的配股價(jià)和36元的增發(fā)價(jià)來(lái)。那么大劑量送股就可以大幅度除權(quán)，10送10之后除權(quán)價(jià)是18元，這個(gè)價(jià)格就可以為配股和增發(fā)掃清投資者的心理障礙。其次，配股有30%的限制，還要給股東至少20%的折扣，就南通機(jī)床來(lái)說(shuō)，送股后流通股5000萬(wàn)，只能發(fā)行1500萬(wàn)，14元發(fā)行價(jià)，大致能籌資2.1億。不僅不能滿足資金需求，還有一個(gè)國(guó)有股、法人股如何參與配股的問(wèn)題。增發(fā)就沒(méi)有這樣的限制，對(duì)投資者尤其是大機(jī)構(gòu)投資者，要積極地展開公關(guān)推介工作，既要穩(wěn)住現(xiàn)有的，更要爭(zhēng)取新的，要曉之以理，動(dòng)之以利。最后，也是最關(guān)鍵的問(wèn)題是公司決策層對(duì)未來(lái)是否有信心。公司決策層的回答是肯定的，他們手里賺錢的項(xiàng)目很多，只恨錢少。既然如此那就放開手腳大干吧，只要你能挖出金子，不怕股東不掏錢。 南通機(jī)床重組不到一年，歷史上大比例送紅股的公司是否都實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)？
由于字?jǐn)?shù)太多，放不完，原文請(qǐng)看
http://www.cs.com.cn/csnews/20001219/30101.asp
你的想法正確,在國(guó)外,現(xiàn)金分紅是不用上稅的,這是中國(guó)股市不合理的地方,但沒(méi)辦法,這是規(guī)則,大家都要遵守的,并不只有你一個(gè)吃虧了.
你這個(gè)表情，真的看呆了啊，你沒(méi)事吧。97
你可以在這里看看我們的討論,相信對(duì)于你的理解很有幫助:
http://zhidao.baidu.com/question/99961870.html
錢到國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)和股東手里去了
承怡13334616232： 股票出息除權(quán)派現(xiàn)的問(wèn)題. -
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 除權(quán):上市公司以股票股利分配給股東,也就是公司的盈余轉(zhuǎn)為增資時(shí),就要對(duì)股價(jià)進(jìn)行除權(quán)(XR),XR是EXCLUDE(除去)RIGHT(權(quán)利)的簡(jiǎn)寫. 除息:上市公司將盈余以現(xiàn)金分配給股東,股價(jià)就要除息(XD),XD是EXCLUDE(除去)DIVIDEN(利息)的簡(jiǎn)寫. 投資者必須在股權(quán)登記日之前或當(dāng)日買進(jìn)該公司股票,如果在除權(quán)除息日買進(jìn)該公司股票,則不可以享有本次分紅派息. 10派10:意思是每10股股票獲得10元現(xiàn)金紅利,也就是每股股票獲得現(xiàn)金紅利1元.公司現(xiàn)金分紅在股市簡(jiǎn)稱為”派現(xiàn)“.
承怡13334616232： 關(guān)于除權(quán)除息問(wèn)題 -
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 上市公司以股票股利分配給股東,也就是公司的盈余轉(zhuǎn)為增資時(shí),或進(jìn)行配股時(shí),就要對(duì)股價(jià)進(jìn)行除權(quán)(XR),XR是EXCLUD(除去)RIGHT(權(quán)利)的簡(jiǎn)寫.? 上市公司將盈余以現(xiàn)金分配給股東,股價(jià)就要除息(XD),XD是EXCLUD(除去...
承怡13334616232： 關(guān)于除權(quán)和除息的一些問(wèn)題 -
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 1.除權(quán)除息對(duì)散戶有什么影響? 除權(quán)、除息一方面可以更為準(zhǔn)確地反映上市公司股價(jià)對(duì)應(yīng)的價(jià)值,另一方面也可以方便股東調(diào)整持股成本和分析盈虧變化.一般情況下,上市公司實(shí)施高比例的送股和轉(zhuǎn)增,會(huì)使除權(quán)后的股價(jià)大打折扣,但實(shí)際...
承怡13334616232： 股票除權(quán)除息分紅問(wèn)題
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 現(xiàn)金分紅后,股價(jià)需除息,送股后,股價(jià)需除權(quán),兩者都是個(gè)人的總資產(chǎn)不變.
承怡13334616232： 什么是除權(quán)除息? -
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 你好, 除權(quán)與除息是投資者在日常交易中經(jīng)常遇到的兩個(gè)名詞,這里涉及到上市公司分紅派息和配股.分紅派息是上市公司向其股東派發(fā)紅利和股息的過(guò)程,其主要形式有現(xiàn)金股利和股票股利兩種;而配股是指股份公司對(duì)老股東按一定比例配售...
承怡13334616232： 股票分紅為什么要除息? -
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 股票分紅后股價(jià)要作相應(yīng)的調(diào)整(降低),通過(guò)除息來(lái)實(shí)現(xiàn)的.
承怡13334616232： 關(guān)于除息的問(wèn)題 -
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 是這樣的.股票分紅一定要除息,并且還要報(bào)稅.
承怡13334616232： 關(guān)于除權(quán)與分紅 -
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 如果股票分紅后就必須會(huì)有除權(quán)或除息,這是同時(shí)進(jìn)行的.除權(quán)之后股價(jià)的確會(huì)比原來(lái)低(這是相對(duì)對(duì)于未復(fù)權(quán)的當(dāng)前股價(jià)與除權(quán)前的股票價(jià)格的對(duì)比),但是你對(duì)于前復(fù)權(quán)的理解有誤了,前復(fù)權(quán)應(yīng)該是以除權(quán)以后的價(jià)格作為基準(zhǔn),把過(guò)后未除權(quán)前的股票價(jià)格復(fù)權(quán)至與當(dāng)前的股票價(jià)格具有可比性的價(jià)格上,價(jià)格低的相應(yīng)來(lái)說(shuō)是除權(quán)以前的股價(jià).你所指的每股真實(shí)收益率指的是每股收益與每股凈資產(chǎn)的比率吧,如果是這個(gè)就沒(méi)有必要加上去每股收益上會(huì)把每股收益虛增,原因是相關(guān)的分紅是要從那時(shí)的每股收益中提取進(jìn)行的,但分紅是相關(guān)的收益實(shí)現(xiàn)確定后的基礎(chǔ)上才分的,故此不加上去才準(zhǔn)確.分紅了并不代表股票的每股收益就有所提高.
承怡13334616232： 除息后紅利發(fā)放問(wèn)題
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 只要在股權(quán)登記日當(dāng)日收盤后你仍然持有該股票,即使是當(dāng)天買入的,也有權(quán)分紅了.第二天以后是不是賣掉都不影響你應(yīng)得的紅利.至于股息何時(shí)到賬,要注意公司分紅派息公告上的股息到帳日,該日股息到賬,那時(shí)你可以查看自己的資金賬戶,可以看到到帳的股息. 一般紅股在除權(quán)當(dāng)日到賬,股息在其后數(shù)日到賬,由公司決定.
公司的分紅政策與股票價(jià)格的關(guān)系
公司的分紅政策所涉及的是對(duì)公司的收益如何分配的問(wèn)題，所以分紅政策也可以叫做分配政策。每年公司的經(jīng)營(yíng)都有對(duì)股東有個(gè)交代，即今年的贏利分紅還是不分紅，若是分紅如何分。按照法律和公司制度，應(yīng)該是董事會(huì)提出預(yù)案，交股東大會(huì)討論表決。對(duì)公司的分紅政策，股東各有相同和不同的預(yù)期和利益，理想的公司分紅政策應(yīng)該是公司經(jīng)營(yíng)者和大小股東之間利益妥協(xié)，短期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益兼顧的結(jié)果。無(wú)論采取什么樣分紅政策，股東們有一個(gè)目標(biāo)是一致的，即股票能夠增值，價(jià)格能夠持續(xù)上漲，否則就是撿了芝麻丟了西瓜，看跌的股東就會(huì)以腳投票。但問(wèn)題是分紅政策對(duì)股票價(jià)值有影響嗎？若是有，什么政策有正面效應(yīng)，什么政策有負(fù)面效應(yīng)？對(duì)這些疑問(wèn)理論上是有爭(zhēng)論的，實(shí)際操作中也各有不同情況。 一、理論上的爭(zhēng)論 公司分紅有兩種形式，一種是送現(xiàn)金，一種是送股票。前者因?yàn)樗偷恼娼饘?shí)銀，公司的資產(chǎn)要減少，后者是拿股票替換現(xiàn)金，現(xiàn)金留下來(lái)，公司的凈資產(chǎn)沒(méi)有變化，只是股票數(shù)量增加。因?yàn)楣蓶|的錢以股票方式留在公司，所以股票紅利是股東的再投資。含有分紅權(quán)的股票叫含權(quán)股，股權(quán)登記日后的交易要做除權(quán)處理，按分紅比例降價(jià)。不分紅當(dāng)然一切照舊，而分紅股東雖然得到現(xiàn)金和紅股，但手中所持的股票價(jià)格也相應(yīng)地降了一塊，所以從表面上看，不分紅與分現(xiàn)金或股票實(shí)在是半斤八兩，股票的真實(shí)價(jià)值和價(jià)格沒(méi)有什么變化。美國(guó)學(xué)者默頓.米勒（MertonMiller,曾因投資組合理論的貢獻(xiàn)獲98年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng))就持這種“股利無(wú)關(guān)論”(DividendIrrelevance)。為了證明他的觀點(diǎn)，他假設(shè)：（1）個(gè)人和公司都沒(méi)有所得稅；（2）沒(méi)有發(fā)行和交易成本；（3）分紅政策對(duì)股東權(quán)益的成本沒(méi)有影響；（4）公司的分紅政策與投資方向和資金使用計(jì)劃沒(méi)有任何關(guān)系；（5）股東和公司經(jīng)理有對(duì)稱的信息（SymmetricInformation），對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展有相同的預(yù)期。基于以上假設(shè)，他認(rèn)為公司的分紅政策對(duì)公司的股票價(jià)格沒(méi)有影響，股票的投資價(jià)值是由公司的基本贏利能力和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)決定。前者是指公司所有資源的賺錢能力，后者是指公司股票的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β，簡(jiǎn)單地說(shuō)，若是公司贏利和股票價(jià)格波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β值就高，反之就低。基本贏利能力和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)決定了餡餅的大小，而分紅政策講的是如何瓜分現(xiàn)有收益這個(gè)餡餅，與餡餅的大小無(wú)關(guān)，也就是說(shuō)分不分，如何分，餡餅還是那么大，不會(huì)因此而增大或減小。 另一種截然相反的觀點(diǎn)認(rèn)為并不是所有的投資者只盯著股票價(jià)格，對(duì)公司分紅漠不關(guān)心，投資者有不同的預(yù)期和利益要求，這必然會(huì)影響到他們對(duì)股票價(jià)值的估價(jià)，事實(shí)上公司的分紅政策確實(shí)會(huì)影響到股票價(jià)格。比如投資者會(huì)認(rèn)為投資股票獲得現(xiàn)金收益是天經(jīng)地義的，拿到手里的現(xiàn)金要比留在公司風(fēng)險(xiǎn)小，因?yàn)楣疚磥?lái)的贏利不穩(wěn)定，有風(fēng)險(xiǎn)，投資者的感覺(jué)是“眾鳥在林不如一鳥在手”。所以每年都有現(xiàn)金紅利，或現(xiàn)金分紅比例較高的公司股票必然有較高的投資價(jià)值，價(jià)格也會(huì)隨之上漲。 還有一種觀點(diǎn)是從稅賦的角度來(lái)考慮，因?yàn)楝F(xiàn)金分紅要納稅，中國(guó)該稅率為20%，若是公司有一億發(fā)行在外的股票，十股送一元的話，要1000萬(wàn)，稅就要交200萬(wàn)，而送紅股則沒(méi)有這項(xiàng)額外支出。所以少分現(xiàn)金，或什么都不分，或只送紅股是明智的選擇。 筆者的看法，從理論上講，默頓.米勒的“股利無(wú)關(guān)論”總的價(jià)值取向是對(duì)的，分配不會(huì)使股票增值。但是問(wèn)題在于他的五項(xiàng)假設(shè)條件均不真實(shí)，稅賦、發(fā)行和交易成本都是逃不掉的，股東的構(gòu)成不同，有不同信息來(lái)源、價(jià)值判斷和利益要求，股東與公司經(jīng)理，不同的股東之間的信息是不對(duì)稱的，公司經(jīng)營(yíng)者比股東更清楚公司的底細(xì)，控股的大股東也比一般的中小股東更容易操控和獲得內(nèi)幕信息。因此不同分紅政策肯定會(huì)對(duì)股東權(quán)益的成本、公司投資計(jì)劃產(chǎn)生不同的影響，股票的帳面價(jià)值在總量（公司+股東個(gè)人）上看雖然沒(méi)有變化，但投資者對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的估價(jià)出現(xiàn)了變化，也就是說(shuō)投資者的預(yù)期因不同的分紅政策而改變，贊成的就買進(jìn)搶權(quán)，成為新股東，不贊成就賣出逃權(quán)，從而造成股票價(jià)格的波動(dòng)。 如果我們?cè)趯?shí)踐中堅(jiān)持默頓.米勒的“股利無(wú)關(guān)論”，正確的選擇就是不分配。事實(shí)上滬深兩市上市公司選擇不分紅的公司越來(lái)越多，有些公司近年來(lái)一直不分紅，股價(jià)每年都有漲幅。這些現(xiàn)象大致可以作為默頓.米勒的“股利無(wú)關(guān)論”的佐證。不過(guò)相反的情況也是存在的，每年都堅(jiān)持給股東以紅利回報(bào)的公司也贏得不少的擁護(hù)者。 應(yīng)該說(shuō)投資者偏好現(xiàn)金股息收益甚于資本收益（價(jià)差收益）是一種客觀存在的現(xiàn)象，但決非普遍現(xiàn)象。除非投資者面臨不可推遲的現(xiàn)金支出，如個(gè)人必須到期償付的住房貸款，退休基金必須定期支付的退休金等等，否則投資者拿到?jīng)]有任何收益的現(xiàn)金還是要選擇投資方向再投資。如果認(rèn)為原來(lái)的公司每年都有現(xiàn)金分紅，因此有投資價(jià)值，莫不如再增持該公司的股票。由此看來(lái)，這種即期現(xiàn)金偏好理論是一種“在手之鳥悖論”（Bird-in-the-HandFallacy），即期收益與長(zhǎng)遠(yuǎn)收益其實(shí)沒(méi)有什么差別，只要公司不會(huì)因現(xiàn)金短缺而倒閉，贏利能保持持續(xù)增長(zhǎng)，投資者并不在意現(xiàn)在能否拿到現(xiàn)金。中國(guó)與此意類似的故事來(lái)自“朝三暮四”這句成語(yǔ)，其原意是有一個(gè)耍猴的人原來(lái)的分配制度是每天早上給猴四顆棗，晚上三顆。他覺(jué)得這樣做沒(méi)有激勵(lì)作用，宣布改為早上三顆，晚上視表現(xiàn)賞四顆作為獎(jiǎng)金。此舉遭到猴的強(qiáng)烈反對(duì)，“朝三暮四”在人看來(lái)是一樣的，但猴的感覺(jué)是利益受到損害，因?yàn)楝F(xiàn)在早餐比原來(lái)少了一顆棗！而且晚上那四顆能否吃到變得有風(fēng)險(xiǎn)了，于是躺倒罷工，主人無(wú)奈只好改回舊制，改革以失敗告終。在筆者看來(lái)，“股利無(wú)關(guān)論”和“在手之鳥論”最大的區(qū)別是假設(shè)投資者有不同的性格，對(duì)現(xiàn)在未來(lái)有不同的預(yù)期和判斷，前者是理想主義、貪得無(wú)厭，可以用畫餅充饑，泡沫概念糊弄的人，后者是現(xiàn)實(shí)主義、只相信眼前利益，不被增長(zhǎng)的泡沫所迷惑的猴。 稅賦對(duì)分紅政策是有影響的，但并非是主要因素。每年都有許多公司實(shí)行現(xiàn)金分紅，分到股東手里的是已扣稅的股息，吃虧是明擺的，所以這樣做肯定有其他更重要的考慮。 二、兩個(gè)重要的制約因素 理論上三種不同觀點(diǎn)的爭(zhēng)論并沒(méi)有解決我們對(duì)公司分紅政策的疑問(wèn)，這或許是因?yàn)槊總€(gè)公司都面臨不同的情況，所以并不存在普遍適用的所謂最佳分紅政策，但是理論上的爭(zhēng)論卻提出了兩個(gè)重要問(wèn)題，應(yīng)該引起我們的關(guān)注：一是信息的不對(duì)稱，信息的內(nèi)涵和發(fā)出的信號(hào)，以及對(duì)信息內(nèi)涵、信號(hào)的不同理解；二是股東的構(gòu)成及其影響力。 理論上講，如果公司提高了紅利的派發(fā)率，股票的含金量也會(huì)隨之提高，股票價(jià)格理應(yīng)上漲。但實(shí)際上現(xiàn)行的股票價(jià)格也許已經(jīng)完成了和包含了對(duì)紅利權(quán)的估價(jià)，這是由于信息不對(duì)稱現(xiàn)象的存在，一般投資者不會(huì)先于市場(chǎng)得到信息。先于市場(chǎng)得到信息的莊家和憑直覺(jué)介入的投資者對(duì)有分紅概念股票的追捧往往是醉翁之意不在酒，默頓.米勒認(rèn)為與其說(shuō)投資者重視分紅，莫如說(shuō)投資者更為關(guān)注分紅政策信息里所包含的內(nèi)涵和信號(hào)。在他看來(lái)，若是公司經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司未來(lái)的贏利前景看好，認(rèn)為贏利會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，就會(huì)提高紅利派發(fā)率，否則就會(huì)不分或少分。對(duì)贏利預(yù)期預(yù)先反應(yīng)最快是股價(jià)，最大限度的增長(zhǎng)空間在股價(jià)，微不足道的分紅只不過(guò)是一個(gè)概念和信號(hào)。因此清楚內(nèi)情的公司經(jīng)營(yíng)者制訂的分紅政策反映了他們對(duì)公司未來(lái)的預(yù)期和信心，對(duì)不知內(nèi)情的股東來(lái)說(shuō)披露的則是一種可以解讀的信號(hào)。 公司的股東往往是由不同的利益集團(tuán)和個(gè)人構(gòu)成，對(duì)公司的分紅政策當(dāng)然會(huì)有不同的要求。例如保險(xiǎn)基金偏好現(xiàn)金紅利，中小股東可能喜歡多送紅股，大股東有更為復(fù)雜的小算盤，股東當(dāng)然希望能有對(duì)自己最有利的分紅方案，誰(shuí)控制的票數(shù)多誰(shuí)就能通過(guò)對(duì)自己有利的方案，因此對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利，對(duì)全體股東有利只是旗號(hào)而已，按照公司制度，實(shí)際上是誰(shuí)有力誰(shuí)就有理。我國(guó)上市公司的股東構(gòu)成是奇特的，有國(guó)有股、法人股和社會(huì)公眾股，前兩者處于絕對(duì)控制地位，大股東和內(nèi)部人士操控現(xiàn)象司空見慣，對(duì)我國(guó)上市公司分紅政策的影響應(yīng)該說(shuō)是決定性的。由于股票有上市流通和不流通的巨大差別，這樣就人為地造成了股東之間利益的沖突。站在國(guó)有股和法人股的立場(chǎng)上看，由于紅股的收益不能通過(guò)上市交易獲得，股價(jià)的漲跌也就沒(méi)有多大的利害關(guān)系，所以更傾向于獲得現(xiàn)金紅利甚至不分紅。1998年銀河科技的國(guó)有股股東否決了公司10送3股的預(yù)案，改之以10派2元現(xiàn)金就是這種利益沖突的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)。送紅股的方案能獲得國(guó)有股和法人股投票通過(guò)，其背景并非是資本預(yù)期收益的推動(dòng)，而是另有其他考慮。盡管這些考慮迂回曲折了一點(diǎn)，但目的是明確的，一是如何將原來(lái)的投資和收益變現(xiàn)，二是如何能更多地圈錢。 信息不對(duì)稱和信號(hào)，股東構(gòu)成及其影響使我們對(duì)分紅政策的認(rèn)識(shí)更進(jìn)了一步，同時(shí)也架起了理論通往現(xiàn)實(shí)的橋梁和觀察公司分紅政策的多元視角，運(yùn)用這些觀點(diǎn)我們可以透過(guò)對(duì)公司可選擇的分紅方式的分析看一看公司分紅政策的實(shí)際效果。 三、在不分紅現(xiàn)象的背后 近幾年，越來(lái)越多的有贏利可分的公司選擇了不分紅的政策，所以不分紅不是沒(méi)有錢，而是不想分。其中原因有兩個(gè)：第一，從實(shí)際效果看，分紅對(duì)公司和股東好處并不明顯，現(xiàn)金分紅股東實(shí)在是拿了一點(diǎn)蠅頭小利，公司的發(fā)展卻受到影響，股票紅利送少了股東覺(jué)得不過(guò)癮，多送，一次送個(gè)夠，經(jīng)營(yíng)者覺(jué)得盤子大了，經(jīng)營(yíng)壓力也大，所以沒(méi)有把握最好維持現(xiàn)狀。從股價(jià)與分紅政策的相關(guān)性來(lái)看，送現(xiàn)金基本不受歡迎，市場(chǎng)反應(yīng)平平，大劑量送紅股股價(jià)才會(huì)有較大幅度上漲，但一毛不拔，什么都不送，股價(jià)卻仍舊十分堅(jiān)挺。這些現(xiàn)象說(shuō)明分紅與否的確與股價(jià)沒(méi)有什么關(guān)系，公司的不分紅政策與默頓.米勒的“股利無(wú)關(guān)論”不謀而合；第二，單向解讀不分紅這一信息，其內(nèi)涵和信號(hào)是不清晰的，也就是說(shuō)它沒(méi)有透露出公司經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司贏利前景的看法，我們可以說(shuō)經(jīng)營(yíng)者將利潤(rùn)留存下來(lái)，是因?yàn)樗麄儗?duì)未來(lái)有信心，要加大投資力度，也可以說(shuō)不分紅是因?yàn)楣居蓄^寸短缺等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然我們可以結(jié)合中期報(bào)告和年度報(bào)告的說(shuō)明來(lái)解讀。但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，有一個(gè)內(nèi)涵和信號(hào)是明白無(wú)誤的，就是公司盤子沒(méi)變，又累計(jì)了一年的滾存利潤(rùn)，這就大大提高了公司將來(lái)大劑量送股的潛力。用預(yù)期理論的道理來(lái)講，越是未來(lái)前景不清晰的公司，其變化潛力就越大，也就是說(shuō)，投資者對(duì)這項(xiàng)信息做的是反向解讀和加法。因此我們可以看到，公司雖然不分紅，股價(jià)卻波動(dòng)不大。 有些持傳統(tǒng)投資價(jià)值觀念的學(xué)者和投資者會(huì)說(shuō)，成熟的股市和上市公司應(yīng)該是以普遍派發(fā)現(xiàn)金紅利為標(biāo)志，長(zhǎng)期來(lái)看，從來(lái)不分紅或很少分紅的公司沒(méi)有多大的投資價(jià)值。首先，頑固堅(jiān)持不分紅的鐵公雞公司是不道德的，有沒(méi)有贏利可分是能力問(wèn)題，有贏利而故意不分是態(tài)度和道德問(wèn)題。其次，長(zhǎng)期不分紅的公司不是被特殊的利益集團(tuán)和大股東所把持，就是在經(jīng)營(yíng)上根本沒(méi)有前途，因此不會(huì)贏得長(zhǎng)線投資者的擁護(hù)。股市不相信道德的眼淚，這些持傳統(tǒng)投資價(jià)值觀念的學(xué)者和投資者的觀點(diǎn)是否站得住腳，還是讓我們看一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。 表1是上市兩年以上，從未送股派現(xiàn)的10只股票。分紅和股價(jià)變動(dòng)計(jì)算期為每只股票上市日到2000年6月30日，贏利和股本計(jì)算期為上市日至1999年末。通過(guò)對(duì)該表的分析，我們大致可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：（1）10只股票的總體情況確實(shí)與傳統(tǒng)投資觀念的判斷相符，業(yè)績(jī)從上市之后全部是大幅度滑坡，這種趨勢(shì)也反映在公司的分紅政策上，贏利越來(lái)越少甚至虧損，當(dāng)然無(wú)力分紅。（2）這些公司的股本擴(kuò)張是靠配股，既股東持續(xù)的輸血。我們可以說(shuō)這是業(yè)績(jī)不良造成的，但當(dāng)時(shí)在上市之初看上去都是相當(dāng)不錯(cuò)的，經(jīng)營(yíng)者在業(yè)績(jī)尚好的時(shí)候配股圈錢積極，分紅卻為何一毛不拔？我們有理由推斷他們當(dāng)初就不大看好公司的經(jīng)營(yíng)前景！換句話說(shuō)，分紅不積極，不僅僅是思想有問(wèn)題。（3）這些公司的股價(jià)表現(xiàn)要讓傳統(tǒng)投資理論大跌眼鏡了，與業(yè)績(jī)大幅度滑坡相對(duì)應(yīng)的是股價(jià)的增長(zhǎng)，這種現(xiàn)象是股市所司空見慣的，本文不想做過(guò)多的探討。這里只是指出，股價(jià)上漲有短線因素的作用，這些股票的表現(xiàn)的確可以證明股市的另一番道理，既股價(jià)與分紅，甚至與業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)，但比較而言，從長(zhǎng)線表現(xiàn)看，尤其是對(duì)比大幅度送派的公司股價(jià)（見表2、表3），這些股票的漲幅實(shí)在是小巫見大巫。 表1十大不分紅股票 股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 上市日期 股價(jià)漲跌 股本增長(zhǎng) 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)0411 ST凱地 1996-7-16 201.09% 22.33% -580.46% 0613 ST東海A 1997-1-28 -37.02% 51.71% -226.19% 0669 中訊科技 1996-12-10 19.14% 28.48% 149.23% 0691 寰島實(shí)業(yè) 1997-2-28 15.58% 188.15% -6.38% 0788 合成制藥 1997-6-16 -9.71% 48.08% -196.09% 600065 大慶聯(lián)誼 1997-5-23 -45.40% 45.45% -93.72%600083 PT紅光 1997-6-6 -62.09% 43.75% -459.70% 600097 ST恒泰 1997-6-19 -6.81% 43.52% -265.12% 600113 浙江東日 1997-10-21 23.23% 51.28% -39.91% 600115 東方航空 1997-11-5 -26.88% 62.23% -34.76% 平均 3.1年 7.11% 58.50% -175.31% 四、現(xiàn)金紅利輕飄飄 現(xiàn)金紅利為何輕飄飄，因?yàn)楹锰幉淮螅撞∩醵唷Ｃ銖?qiáng)能舉出的好處大致有兩點(diǎn)：一是迎合了部分股東的愿望和利益，二是減少股東凈資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)者的壓力。而現(xiàn)金紅利的弊病卻是顯而易見的：首先，現(xiàn)金紅利派發(fā)率相對(duì)于股價(jià)波動(dòng)實(shí)在是不夠塞牙縫，比如10送10元應(yīng)該是個(gè)相當(dāng)驚人的大紅包，但這可是一年的收益，而對(duì)于50元的股價(jià)來(lái)說(shuō)，只是2%的漲幅，這種漲幅一天之內(nèi)就可以完成，在牛市中2%的收益根本不值一提。其次，前面提到，除非有些特殊情況，實(shí)際上偏好現(xiàn)金的股票投資者幾乎等于零。如果當(dāng)真偏好現(xiàn)金的話不如去買國(guó)債或基金，國(guó)債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，收益又高于銀行利息，證券投資基金按政策規(guī)定須拿出年收益的90%分現(xiàn)金。而股票因?yàn)楣居览m(xù)經(jīng)營(yíng)，能否每年都有現(xiàn)金紅利可分是不確定的。第三，默頓.米勒認(rèn)為公司增加紅利派發(fā)是經(jīng)營(yíng)者對(duì)未來(lái)有信心的表現(xiàn)，但筆者認(rèn)為這里應(yīng)把現(xiàn)金紅利和股票紅利區(qū)別開來(lái)。西方投資理論有一種說(shuō)法，就是當(dāng)企業(yè)沒(méi)有什么盈利的項(xiàng)目可做時(shí)，不妨還錢于民，減小經(jīng)營(yíng)壓力。實(shí)際上經(jīng)營(yíng)者制訂派發(fā)現(xiàn)金政策時(shí)確實(shí)有這個(gè)考慮，這樣做也確實(shí)有這個(gè)實(shí)際效果。那么我們就可以根據(jù)信息內(nèi)涵和信號(hào)原理推測(cè)，如果某個(gè)公司送現(xiàn)金，就表明該公司發(fā)展停滯，經(jīng)營(yíng)萎縮，經(jīng)營(yíng)者對(duì)前途缺乏信心。第四，是有額外的納稅支出。公司如果確有送現(xiàn)金取悅股東的愿望，不是沒(méi)有其他替代的辦法，比如股票回購(gòu)，既能達(dá)到送錢的目的，又能避稅，何樂(lè)而不為呢？ 前面曾提到過(guò)，公司采取現(xiàn)金分紅的方式既有面上的原因，內(nèi)幕里也許別有隱情。面上的和內(nèi)幕的原因如大股東的壓力、國(guó)際慣例的束縛、公司經(jīng)營(yíng)者不同的觀念和風(fēng)格、公司所處的行業(yè)已進(jìn)入成熟期等等。B股的早期股東多是國(guó)外的各類基金，講求現(xiàn)金投資回報(bào)，公司不得不遵循國(guó)際慣例來(lái)滿足此類股東的要求，而A股的股東看不上那一點(diǎn)蠅頭小利，于是就出現(xiàn)了B股派現(xiàn)金紅利，A股派紅股的怪現(xiàn)象。公司進(jìn)入成熟期的特征有兩個(gè)：一是所從事的行業(yè)難以找到贏利的投資項(xiàng)目，手頭有大量現(xiàn)金沒(méi)有出路，二是大比例派送現(xiàn)金紅利。這兩個(gè)特征是公司經(jīng)營(yíng)性衰退的表象和信號(hào)。 表2以累計(jì)派現(xiàn)金額超過(guò)10元/10股，累計(jì)送股低于10股/10股為標(biāo)準(zhǔn)選擇了10只股票，剔除了原來(lái)也在前10名之列的深發(fā)展、四川長(zhǎng)虹、深中集、粵電力等幾只既有大量派現(xiàn)，也有大比例紅股的股票，目的是突出那些在現(xiàn)金紅利上有所側(cè)重的股票。其他計(jì)算條件與表1相同。 表2 十大現(xiàn)金分紅股票 股票 股票簡(jiǎn)稱 累計(jì) 累計(jì) 上市 股價(jià) 股本 盈利 代碼 送股 派現(xiàn) 時(shí)間 漲跌 增長(zhǎng) 增長(zhǎng) 600854 春蘭股份 8 43.2 1994 507.64% 155.26% 22.46% 0016 深康佳A 9 31 1992 661.01% 294.11% 449.21% 0418 小天鵝A 2 16.35 1997 68.06% 20.00% -20.34% 600690 青島海爾 7 15.5 1993 369.51% 112.94% 222.24% 600684 珠江實(shí)業(yè) 5 14.8 1993 18.61% 107.66% -80.86600814 杭州解百 8 13.7 1994 109.15% 171.34% -62.18% 600682 南京新百 5 13.5 1993 165.40% 93.35% -1.57% 600642 申能股份 0 12.8 1993 41.41% -32.03% 10.19% 600826 蘭生股份 6 12.6 1994 100.52% 98.00% 13.81% 0529 粵美雅A 10 12.5 1993 5.52% 298.99% -318.35% 平均 6 18.595 6.4年 204.68% 104.82% 23.46% 為什么這些公司偏重于派現(xiàn)金呢？首先，我們看到家電類的股票有4只，占40%，商業(yè)類有兩只，占20%。這兩類都是成長(zhǎng)性不高，但卻直接面對(duì)消費(fèi)者，有大量的現(xiàn)金流量和存量的行業(yè)；其次，公司的規(guī)模盤子已經(jīng)相當(dāng)大，主營(yíng)業(yè)務(wù)上幾無(wú)拓展空間，反映在盤子上也差不多達(dá)到了最大的規(guī)模，公司經(jīng)營(yíng)者看到了這種前景，但沒(méi)有將資金胡亂投向其他領(lǐng)域，搞多元化經(jīng)營(yíng)，而是加強(qiáng)研究開發(fā)投入，多余資金選擇了現(xiàn)金分紅，暫時(shí)還利于股東的政策，這個(gè)政策應(yīng)該說(shuō)是明智的，也印證了信息內(nèi)涵和信號(hào)理論對(duì)這種現(xiàn)象的推斷。 最后的疑問(wèn)是，派現(xiàn)金的分紅政策能持續(xù)下去嗎？1999年的數(shù)據(jù)顯示，這10家除了深康佳和青島海爾保持高增長(zhǎng)外，其他股票都不同程度地出現(xiàn)了衰退的跡象。另外，在2000年中期分配中均無(wú)貢獻(xiàn)。 五、股票紅利多多益善 送紅股在過(guò)去是一種紙上概念或叫紙上操作（PaperWork），如今進(jìn)入數(shù)字信息時(shí)代則叫數(shù)字概念，在公司來(lái)講只不過(guò)倒個(gè)帳戶，在證交所和登記公司的中央電腦里做個(gè)加法，增加數(shù)字而已。送紅股固然不會(huì)增加股票的內(nèi)在價(jià)值，但是對(duì)股東來(lái)說(shuō)是有意義，有價(jià)值的。首先，收到紅股，將收益作為本金留存公司是一種再投資行為。作為股票的職業(yè)或長(zhǎng)線投資者，以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)看，賺的不是錢，而是股票。只要公司經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)線看好，股票多多益善。其次，從市場(chǎng)評(píng)價(jià)來(lái)看，送股題材相當(dāng)吸引人，但送股之后若能實(shí)現(xiàn)每股盈利的同步增長(zhǎng)甚至更快增長(zhǎng)就越發(fā)理想了。根據(jù)信息內(nèi)涵和信號(hào)理論，大劑量送股可以說(shuō)是一個(gè)信號(hào)，它起碼表明了公司對(duì)盈利增長(zhǎng)的信心，因?yàn)榇髣┝克凸珊竺抗墒找姹幌♂專瑸榱颂钛a(bǔ)每股盈利的缺口，公司就須加倍努力。第三，大幅度除權(quán)后，股價(jià)相對(duì)便宜，交易也較以前活躍，容易激起投資者的填權(quán)預(yù)期。投資者對(duì)股票紅利的偏好與公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益是一致的，同時(shí)也向公司經(jīng)營(yíng)提出了更高的要求，具體地說(shuō)就是對(duì)公司股本擴(kuò)張能力的追求。第四，送股還有避稅，沒(méi)有交易成本等優(yōu)點(diǎn)。 公司經(jīng)營(yíng)者一般情況下并不情愿分紅，既不愿意送現(xiàn)金，也不愿意送紅股。但是為什么有些公司選擇了送紅股呢？除了一些外部壓力外，最直接的原因和動(dòng)力還是為了更多地圈股東的錢。例如，某一小盤股要配股，承銷商會(huì)出主意說(shuō)，先送紅股將盤子做大，然后配股，這樣配股價(jià)不致大高，還可以多圈錢。所以中國(guó)的上市公司如果大劑量送股的話，接下來(lái)可能就是大劑量的配股。 縱橫國(guó)際（原南通機(jī)床，ST通機(jī)，600862）的資產(chǎn)重組和以后的送股、增發(fā)是筆者曾接觸過(guò)的一個(gè)案例。該股從98年的7元多起步一直漲到99年的36元，漲幅500%。其中原因是江蘇國(guó)際技術(shù)進(jìn)出口公司的入主以及而后可以預(yù)期到的資產(chǎn)重組、業(yè)績(jī)提升、送紅股等利好。當(dāng)時(shí)公司的重組方和投資項(xiàng)目需資金4億多，計(jì)劃先送后配股或增發(fā)。但公司決策層有幾個(gè)疑慮：第一，是否需要送紅股？要送的話送多少合適？因?yàn)椴凰驼諛涌梢耘涔苫蛟霭l(fā)，如果照原計(jì)劃10送10，送過(guò)之后，再加上配股或增發(fā)，流通盤子大增，以后日子不好過(guò)，股票有可能成為一只死股。第二，是配股還是增發(fā)？?jī)r(jià)格多少合適？第三，除權(quán)之后盤子誰(shuí)來(lái)接？有些莊家對(duì)填權(quán)不感興趣，除權(quán)后可能要出貨。筆者的意見是：這些問(wèn)題要綜合起來(lái)看。首先，送肯定要送，而且還要10送10，現(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)是騎虎難下，莊家的目標(biāo)是10送10，投資者也是沖著這個(gè)目標(biāo)來(lái)的。無(wú)論是配股還是增發(fā)，股價(jià)都不能過(guò)高，你總不能弄出20元的配股價(jià)和36元的增發(fā)價(jià)來(lái)。那么大劑量送股就可以大幅度除權(quán)，10送10之后除權(quán)價(jià)是18元，這個(gè)價(jià)格就可以為配股和增發(fā)掃清投資者的心理障礙。其次，配股有30%的限制，還要給股東至少20%的折扣，就南通機(jī)床來(lái)說(shuō)，送股后流通股5000萬(wàn)，只能發(fā)行1500萬(wàn)，14元發(fā)行價(jià)，大致能籌資2.1億。不僅不能滿足資金需求，還有一個(gè)國(guó)有股、法人股如何參與配股的問(wèn)題。增發(fā)就沒(méi)有這樣的限制，對(duì)投資者尤其是大機(jī)構(gòu)投資者，要積極地展開公關(guān)推介工作，既要穩(wěn)住現(xiàn)有的，更要爭(zhēng)取新的，要曉之以理，動(dòng)之以利。最后，也是最關(guān)鍵的問(wèn)題是公司決策層對(duì)未來(lái)是否有信心。公司決策層的回答是肯定的，他們手里賺錢的項(xiàng)目很多，只恨錢少。既然如此那就放開手腳大干吧，只要你能挖出金子，不怕股東不掏錢。 南通機(jī)床重組不到一年，歷史上大比例送紅股的公司是否都實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)？
由于字?jǐn)?shù)太多，放不完，原文請(qǐng)看
http://www.cs.com.cn/csnews/20001219/30101.asp
你的想法正確,在國(guó)外,現(xiàn)金分紅是不用上稅的,這是中國(guó)股市不合理的地方,但沒(méi)辦法,這是規(guī)則,大家都要遵守的,并不只有你一個(gè)吃虧了.
你這個(gè)表情，真的看呆了啊，你沒(méi)事吧。97
你可以在這里看看我們的討論,相信對(duì)于你的理解很有幫助:
http://zhidao.baidu.com/question/99961870.html
錢到國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)和股東手里去了
一個(gè)非常燒腦的問(wèn)題:現(xiàn)金分紅為什么要除息
股票現(xiàn)金分紅或送轉(zhuǎn)贈(zèng)股票后股價(jià)為什么要除權(quán)，這是因?yàn)樗图t股或轉(zhuǎn)贈(zèng)股都只是通過(guò)把每股凈資產(chǎn)中的可分配利潤(rùn)或資本公積金轉(zhuǎn)化為股本送給全體股東，只是增加公司的注冊(cè)資本，股東權(quán)益并不會(huì)因?yàn)楣杀镜臄U(kuò)張而增加，假設(shè)送股前每股凈資產(chǎn)為3.00元，10送10后,每股凈資就是1.50元。而送現(xiàn)金的原理跟送轉(zhuǎn)股的...
為什么股票在派發(fā)紅利以后要除權(quán)除息?實(shí)際上我們并沒(méi)有受益啊?_百度知 ...
這個(gè)問(wèn)題很多人都問(wèn)過(guò),包括我自己,1\/股票在派發(fā)紅利以后要除權(quán)除息是為了防止投機(jī)者搶權(quán),道理很簡(jiǎn)單,比如你是某股票的長(zhǎng)期投資者,無(wú)論什么情況你都不去賣出股票,或者幾乎很少買賣該股票,而我是投機(jī)者,我只是在該股票派發(fā)紅利前一天才買進(jìn),如果不除息,我就可以很投機(jī)的拿到該上市公司分的紅利,而拿到后...
除息紅利什么時(shí)候發(fā)放
最后，投資者還應(yīng)注意交易賬戶的狀態(tài)。確保賬戶處于正常狀態(tài)，以便順利接收公司的分紅款項(xiàng)。如果出現(xiàn)賬戶問(wèn)題，可能會(huì)影響到分紅的發(fā)放，因此投資者應(yīng)及時(shí)解決賬戶問(wèn)題。總的來(lái)說(shuō)，除息紅利一般在除息日發(fā)放，投資者應(yīng)關(guān)注相關(guān)公司的公告以獲取準(zhǔn)確信息，并確保自己在股權(quán)登記日之前持有公司的股票，同時(shí)了解公司...
關(guān)于除息日分紅問(wèn)題
只要你在股權(quán)登記日收盤之前持有就沒(méi)問(wèn)題，你是在登記日后一天賣出的 所以你能分到紅。 分紅只和股權(quán)登記日有關(guān)于其他的無(wú)關(guān)
股息紅利除權(quán)與除息
滬深股市的上市公司在利潤(rùn)分配時(shí)，主要采取股票紅利（送紅股）和現(xiàn)金紅利（派現(xiàn)）兩種形式。股息紅利的分配涉及到股票的除權(quán)除息操作。當(dāng)公司決定向股東發(fā)放股息時(shí)，就需要進(jìn)行股票除息，意味著持有股票的投資者在特定日期后將不再享有這部分分紅的權(quán)利。而當(dāng)公司選擇送紅股時(shí)，股票價(jià)格會(huì)相應(yīng)調(diào)整，以反映新增...
關(guān)于股票除息價(jià)計(jì)算問(wèn)題
除息價(jià)＝股息登記日的收盤價(jià)－每股所分紅利現(xiàn)金額 紅股后的除權(quán)價(jià)＝股權(quán)登記日的收盤價(jià)÷(1＋每股送紅股數(shù) 配股后的除權(quán)價(jià)＝(股權(quán)登記日的收盤價(jià)＋配股價(jià)×每股配股數(shù))÷(1＋每股配股數(shù))除權(quán)除息價(jià)＝(股權(quán)登記日的收盤價(jià)－每股所分紅利現(xiàn)金額＋配股價(jià)×每股配股數(shù))÷(1＋每股送紅股數(shù)＋每股配股數(shù)...
股票分現(xiàn)金紅利后為什么還要除權(quán)除息
上市公司發(fā)放股息紅利的形式雖然有四種，但滬深股市的上市公司進(jìn)行利潤(rùn)分配一般只采用股票紅利和現(xiàn)金紅利兩種，即統(tǒng)稱所說(shuō)的送紅股和派現(xiàn)金。當(dāng)上市公司向股東分派股息時(shí)，就要對(duì)股票進(jìn)行除息；當(dāng)上市公司向股東送紅股時(shí)，就要對(duì)股票進(jìn)行除權(quán)。當(dāng)一家上市公司宣布上年度有利潤(rùn)可供分配并準(zhǔn)備予以實(shí)施時(shí)，則該只...
請(qǐng)教關(guān)于股票分紅到賬時(shí)間的問(wèn)題
一般分紅都是除權(quán)除息日當(dāng)天就能到賬,不過(guò)也有例外。這個(gè)看上市公司安排,一般半月之內(nèi)肯定會(huì)到賬。分紅送股都會(huì)自動(dòng)進(jìn)行,不需要任何操作,只要耐心等待就可以了。 比如,像盤子比較大的股票,分紅涉及的金額很大,結(jié)算就需要比較多的時(shí)日,這樣公司就會(huì)有個(gè)具體公告,公告上會(huì)說(shuō)明分紅具體到賬日期。
派發(fā)紅利會(huì)影響股價(jià)嗎?
在股票市場(chǎng)，很多人都會(huì)看到除權(quán)除息（紅利發(fā)放）的公告內(nèi)容。對(duì)待“除權(quán)除息是利好還是利空”這一問(wèn)題，需要考慮的因素比較多元化，并不能單一的確定其利弊。除權(quán)除息是一種新的權(quán)益分配方式，并沒(méi)有明顯的利好和利空，對(duì)于股票漲跌來(lái)說(shuō)，是一種中性作用。股票除權(quán)除息其實(shí)質(zhì)就是根據(jù)分紅、送股等情況把股價(jià)...
除權(quán)除息后股票漲還是跌的
對(duì)一只股票來(lái)說(shuō)，漲跌的原因有很多，比如分紅除權(quán)就是其中一個(gè)。有些股票在分紅前后可能會(huì)呈現(xiàn)出完全不同的走勢(shì)，分紅前股票價(jià)格可能不斷上漲，而分紅除息后就會(huì)下跌，這是為什么呢？所謂的除息日，就是紅利的發(fā)放日。如果一只股票在分紅前還漲得很好，但在除息日之后就開始下跌，原因可能有以下幾個(gè)。首...
相關(guān)評(píng)說(shuō)：
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 除權(quán):上市公司以股票股利分配給股東,也就是公司的盈余轉(zhuǎn)為增資時(shí),就要對(duì)股價(jià)進(jìn)行除權(quán)(XR),XR是EXCLUDE(除去)RIGHT(權(quán)利)的簡(jiǎn)寫. 除息:上市公司將盈余以現(xiàn)金分配給股東,股價(jià)就要除息(XD),XD是EXCLUDE(除去)DIVIDEN(利息)的簡(jiǎn)寫. 投資者必須在股權(quán)登記日之前或當(dāng)日買進(jìn)該公司股票,如果在除權(quán)除息日買進(jìn)該公司股票,則不可以享有本次分紅派息. 10派10:意思是每10股股票獲得10元現(xiàn)金紅利,也就是每股股票獲得現(xiàn)金紅利1元.公司現(xiàn)金分紅在股市簡(jiǎn)稱為”派現(xiàn)“.
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 上市公司以股票股利分配給股東,也就是公司的盈余轉(zhuǎn)為增資時(shí),或進(jìn)行配股時(shí),就要對(duì)股價(jià)進(jìn)行除權(quán)(XR),XR是EXCLUD(除去)RIGHT(權(quán)利)的簡(jiǎn)寫.? 上市公司將盈余以現(xiàn)金分配給股東,股價(jià)就要除息(XD),XD是EXCLUD(除去...
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 1.除權(quán)除息對(duì)散戶有什么影響? 除權(quán)、除息一方面可以更為準(zhǔn)確地反映上市公司股價(jià)對(duì)應(yīng)的價(jià)值,另一方面也可以方便股東調(diào)整持股成本和分析盈虧變化.一般情況下,上市公司實(shí)施高比例的送股和轉(zhuǎn)增,會(huì)使除權(quán)后的股價(jià)大打折扣,但實(shí)際...
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 現(xiàn)金分紅后,股價(jià)需除息,送股后,股價(jià)需除權(quán),兩者都是個(gè)人的總資產(chǎn)不變.
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 你好, 除權(quán)與除息是投資者在日常交易中經(jīng)常遇到的兩個(gè)名詞,這里涉及到上市公司分紅派息和配股.分紅派息是上市公司向其股東派發(fā)紅利和股息的過(guò)程,其主要形式有現(xiàn)金股利和股票股利兩種;而配股是指股份公司對(duì)老股東按一定比例配售...
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 股票分紅后股價(jià)要作相應(yīng)的調(diào)整(降低),通過(guò)除息來(lái)實(shí)現(xiàn)的.
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 是這樣的.股票分紅一定要除息,并且還要報(bào)稅.
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 如果股票分紅后就必須會(huì)有除權(quán)或除息,這是同時(shí)進(jìn)行的.除權(quán)之后股價(jià)的確會(huì)比原來(lái)低(這是相對(duì)對(duì)于未復(fù)權(quán)的當(dāng)前股價(jià)與除權(quán)前的股票價(jià)格的對(duì)比),但是你對(duì)于前復(fù)權(quán)的理解有誤了,前復(fù)權(quán)應(yīng)該是以除權(quán)以后的價(jià)格作為基準(zhǔn),把過(guò)后未除權(quán)前的股票價(jià)格復(fù)權(quán)至與當(dāng)前的股票價(jià)格具有可比性的價(jià)格上,價(jià)格低的相應(yīng)來(lái)說(shuō)是除權(quán)以前的股價(jià).你所指的每股真實(shí)收益率指的是每股收益與每股凈資產(chǎn)的比率吧,如果是這個(gè)就沒(méi)有必要加上去每股收益上會(huì)把每股收益虛增,原因是相關(guān)的分紅是要從那時(shí)的每股收益中提取進(jìn)行的,但分紅是相關(guān)的收益實(shí)現(xiàn)確定后的基礎(chǔ)上才分的,故此不加上去才準(zhǔn)確.分紅了并不代表股票的每股收益就有所提高.
鎮(zhèn)坪縣差動(dòng)： ______ 只要在股權(quán)登記日當(dāng)日收盤后你仍然持有該股票,即使是當(dāng)天買入的,也有權(quán)分紅了.第二天以后是不是賣掉都不影響你應(yīng)得的紅利.至于股息何時(shí)到賬,要注意公司分紅派息公告上的股息到帳日,該日股息到賬,那時(shí)你可以查看自己的資金賬戶,可以看到到帳的股息. 一般紅股在除權(quán)當(dāng)日到賬,股息在其后數(shù)日到賬,由公司決定.
