杜瓊斯理論是什么？ 杜瓊斯指數(shù)是什么?什么時(shí)候誰提出?
跌市前徵兆
牛市和熊市的分析
有關(guān)牛市和熊市的市場(chǎng)特徵，美國(guó)股票分析祖師杜瓊斯早就作出全盤的分析研究，值得每一位投資者一讓再讀，大家可從「杜氏理論」中互相印證與香港熊市異同之處。
牛市第一期
杜瓊斯根據(jù)美股多年的經(jīng)臉，總結(jié)出牛市和熊市不同的市場(chǎng)特徵；我們可以根據(jù)這些市場(chǎng)特徵，判別市場(chǎng)處於哪一個(gè)階段。
牛市（「多頭市場(chǎng)」）是指持續(xù)多年的大升市，一般來說牛市共可分作三期。其中牛市第一期初段和熊市第三期末段互相混合在一起，或者我們可以說牛市第一期初段相等於
熊市第三期末段。
牛市第一期通常是在市場(chǎng)最悲觀的情形下出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)投資者對(duì)市場(chǎng)已經(jīng)完全心灰意冷，他們不計(jì)成本拋出所有的股票，準(zhǔn)備離開市場(chǎng)。
其實(shí)這才是真正的入貨良機(jī)！因此，那些有遠(yuǎn)見的投資者，雖然看見整體經(jīng)濟(jì)仍然處於不景氣的階段，利淡的經(jīng)濟(jì)消息接踵而來，但已感覺到市場(chǎng)正處於黎明前最黑暗的時(shí)刻，情況即將會(huì)有改變。於是他們開始有耐性地限價(jià)買入，市場(chǎng)的交投漸漸出現(xiàn)改變的
徵兆，成交當(dāng)時(shí)雖然還十分低沉，但在回升時(shí)已見有微量的增加。
經(jīng)過一段時(shí)間的低徊，大部分股票從弱者流向強(qiáng)者手上之後熊市便真正宣告死亡，另一次漫長(zhǎng)的升市亦屆開步了。
牛市第一期經(jīng)過強(qiáng)者有耐心的吸入後，大市開始穩(wěn)步上升，每一次回落時(shí)的低點(diǎn)都較上次為高，於是引來新的投資者入市，形成大市上升成交增加的現(xiàn)象。這時(shí)候上市公司利好的消息開始出現(xiàn)，公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，盈利增加引起投資者的注意，進(jìn)一步刺激入市的興趣。
牛市第二期
不過，熊市的教訓(xùn)記憶猶新，投資者當(dāng)股價(jià)升抵某水平時(shí)便裹足不前；但市場(chǎng)的發(fā)展仍然是樂觀的，大市基調(diào)十分良好。這情形便令到市場(chǎng)形成既非上升，也非下跌的爭(zhēng)持局面。於是股價(jià)（或大市）在高水平反覆上落。這段時(shí)間可能維持?jǐn)?shù)個(gè)月至超過一年不等，主要視乎上次熊市所造成的損害程度深淺而論。
杜氏理論把上述整個(gè)過程歸納為第二期，但一般投資者為容易區(qū)分市場(chǎng)特徵，把牛市初期的上升劃分為第一期，而爭(zhēng)持徘徊之局則作為第二期。
牛市第三期
經(jīng)過一段時(shí)間的徘徊爭(zhēng)持之後，牛市第三期出現(xiàn)了。這一期市場(chǎng)有很明顯的特徵讓我們辨別到。首先是股市的成交量不斷增加。這反映出愈來愈多投資者進(jìn)入市場(chǎng)，大市每一次回落調(diào)整不是令投資者離市，而是吸引更多的投資者跟進(jìn)。市場(chǎng)的投資情緒高漲，投資者充滿一片樂觀氣氛，股市的交易成為大眾關(guān)注的焦點(diǎn)，報(bào)章不斷報(bào)導(dǎo)有關(guān)股市的情形，而且還是頭號(hào)新聞。親戚朋友談話之間總離不開股市這個(gè)話題，而且市場(chǎng)消息滿天飛，每一個(gè)人都有「可靠的內(nèi)幕貼士」，互相推薦買入的股票。這就是我們經(jīng)常說連擦鞋仔都講股票的現(xiàn)象了。
此外，公司的利好傳聞不斷出現(xiàn)，例如盈利倍增、收購、合并等等。上市公司亦不斷乘時(shí)大舉集資，或送股、拆細(xì)以討好小股東。
在這階段的末期，市場(chǎng)投機(jī)氣氛極濃，因此垃圾股、冷門股不斷大幅標(biāo)升，長(zhǎng)期沒派息、財(cái)政有問題的公司股票照升如儀，反而愈來愈多業(yè)績(jī)優(yōu)良的實(shí)力股只，投資者拒絕買入。
當(dāng)這情形去到某一個(gè)極點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)便會(huì)出現(xiàn)崩潰了。
熊市第一期
熊市又稱作「空頭市場(chǎng)」，是指持續(xù)經(jīng)年的大跌市。同樣地熊市也是分作三期，而熊市第一期初段亦即是牛市第三期的末段。
熊市第一期出現(xiàn)在市場(chǎng)投資氣氛最高漲的情形下，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)絕對(duì)樂觀，投資者對(duì)後市完全沒有戒心，相信大市將會(huì)繼續(xù)大幅再升。而且市場(chǎng)也盡是利好消息，公司的業(yè)績(jī)盈利到達(dá)不正常的高峰，不少企業(yè)更加在這段期間加速膨脹，收睛合并消息頻傳，總是牛市第三期末段的一切市場(chǎng)特徵完全浮現(xiàn)出來。
正當(dāng)所有投資者瘋狂沉迷於股市的上升之際，先知先覺的醒目資金已開，始撤離市場(chǎng)；所以，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的交投雖然仍十分熾熱，但已有逐漸下降的傾向。
因此，熊市的第一期可說是「出貨期」，當(dāng)大市再創(chuàng)向新高，而成交卻沒法同步創(chuàng)出新紀(jì)錄之時(shí)，大跌便屆隨時(shí)出現(xiàn)。
熊市第二期
由於先知先覺的投資者已悄然離市，市場(chǎng)在樂觀之馀，開始隱隱感到有點(diǎn)不妥，這時(shí)侯市場(chǎng)出現(xiàn)一些芝麻綠豆的小事情，都會(huì)觸發(fā)「恐慌性拋售」。
因?yàn)槭袌?chǎng)累積太多的好倉，當(dāng)想要買進(jìn)的人退縮不前，而愈來愈多的投資者急於沽售，股價(jià)（或大市）跌勢(shì)便告轉(zhuǎn)急。股價(jià)的急跌導(dǎo)致部分持好倉的因未有足夠按金而被迫斬倉，進(jìn)一步使跌勢(shì)惡化。於是股價(jià)愈跌愈急，愈急愈跌，形成一發(fā)不可收拾之勢(shì)。
經(jīng)過一輪瘋狂性的恐慌性拋售（這段期間市場(chǎng)的成交量仍然十分龐大）之後，投資者覺得跌勢(shì)似乎有點(diǎn)過分，目前上市公司以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境和股市此較，未免是過於悲觀，於是大市出現(xiàn)一次較大幅的回升局面。這一段中期性反彈將可能持續(xù)數(shù)星期至數(shù)個(gè)月之久，而回升的幅度一般是整次跌市總跌幅的三分一至二分一之間。
杜氏理論把上述整個(gè)過程歸為熊市第二期，不過我們?yōu)榱饲宄R(shí)別市場(chǎng)，所以把「恐慌性拋售」劃分為第一期，而中期性反彈則視作第二期。
熊市第三期
經(jīng)過一段時(shí)間的中期性反彈之後，經(jīng)濟(jì)方面和上市公司的前景出現(xiàn)了惡化，不利消息接踵而來，進(jìn)一步摧毀投資信心。
這時(shí)侯，整個(gè)市場(chǎng)彌漫著悲觀的氣氛（但不是恐慌的情緒），公司業(yè)績(jī)倒退、財(cái)政困難、停牌清盤等消息接二連三地出現(xiàn)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)陷入極度不景氣中。
於是那些缺乏信心的投資者沽出，早幾個(gè)月前認(rèn)為股價(jià)抵買的，現(xiàn)在也加入沽售的行列。在熊市第三期中，大市（或股價(jià)）只是持續(xù)下跌，但跌勢(shì)并沒有加劇，而且下跌的股票大多集中在業(yè)續(xù)一向長(zhǎng)好的藍(lán)籌股和實(shí)力股身上；那些二、三線低質(zhì)股份，可能在熊市第一期與第二期時(shí)已經(jīng)跌夠，因此再跌幅度滅少，甚至不再下跌，跌勢(shì)全都集中在
優(yōu)質(zhì)股。這些股票是投資者最後失去信心的。
其實(shí)這時(shí)期也就是牛市的第一期初段，有遠(yuǎn)見的投資者已開始有耐性地作選擇性吸納，市場(chǎng)這時(shí)礫正處於黎明前最思唁的時(shí)刻，很快地黎明便出現(xiàn)了。
杜氏指出，牛巿及熊巿均可分為三個(gè)階段。
? ?? ???牛巿分以下三個(gè)階段：
? ?? ???第一期 ── 經(jīng)過經(jīng)濟(jì)衰退以至蕭條之後，股市累積了龐大跌幅，利好因素悄悄地出現(xiàn)，刺激股市見底回升，但這個(gè)時(shí)期巿場(chǎng)的氣氛仍然悲觀，投資者還在擔(dān)心熊巿尚未結(jié)束之際，牛巿卻已在不經(jīng)不覺間靜靜誕生。
? ?? ???第二期 ── 當(dāng)牛巿一期升勢(shì)漸漸完成，巿場(chǎng)開始醒覺到熊巿已經(jīng)遠(yuǎn)去，投資者對(duì)股市的前景開始重拾信心。在這個(gè)時(shí)期，股市上升動(dòng)力強(qiáng)勁，股市的參與者開始增加。
? ?? ???第三期 ── 經(jīng)過牛巿二期，投資者對(duì)股市的信心逐漸增加，股市升勢(shì)亦會(huì)慢慢變得瘋狂。在這個(gè)階段，各類股票雞犬皆升，人人都熱衷於股票投資，但當(dāng)最後的購買力亦被消耗時(shí)，牛巿便隨之結(jié)束。
? ?? ???熊巿亦分三個(gè)階段：
? ?? ???第一期 ── 牛巿三期投資者陷於瘋狂，令股價(jià)遠(yuǎn)高於實(shí)際價(jià)值，但這時(shí)候股市的升勢(shì)亦都最為脆弱，當(dāng)有外來利淡因素出現(xiàn)，將會(huì)觸發(fā)龐大的獲利沽盤，股市正式進(jìn)入熊巿。
? ?? ???第二期 ── 熊巿一期的跌勢(shì)完結(jié)後，股市會(huì)橫行或反彈來消化跌幅，這個(gè)階段便是熊巿二期。熊巿二期時(shí)，投資者仍然勇於撈底溝淡，尚未醒覺自己已置身熊巿之中。
? ?? ???第三期 ── 熊巿二期將所馀無幾的購買力消化後，熊巿的下跌趨勢(shì)再次延續(xù)，進(jìn)入熊巿三期。在這時(shí)期巿場(chǎng)上任何的憧憬都幻滅，極度悲觀的情緒令股價(jià)遠(yuǎn)低於其實(shí)際價(jià)值。但當(dāng)人人聞股色變時(shí)，熊巿又靜靜結(jié)束。
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道氏理論吧，并不是道瓊斯理論，所為道瓊斯是一個(gè)建于1882年的指數(shù)制作公司，它由創(chuàng)始人查爾斯。亨利。道，和愛德華。瓊斯，的名字命名的。所以叫道瓊斯，至于所說的道氏理論是查爾斯。道自己的理論，他說市場(chǎng)可以分為熊市和牛市兩種趨勢(shì)，每一種是由三個(gè)過程組成，而且指出市場(chǎng)分為三種規(guī)模最大的規(guī)模就是一次熊市和牛市，還有次級(jí)運(yùn)動(dòng)和微觀運(yùn)動(dòng)。最大規(guī)模的運(yùn)動(dòng)是個(gè)人制造不了的。而且指出股票市場(chǎng)會(huì)提前反映商業(yè)興衰，還有一句話很重要，“很多重要的點(diǎn)組成了一條線，這一條線是吸籌或者是派發(fā)”
打一槍換一個(gè)地方！
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